Penge Karriere

3 grunde til, at tobak er den mest 'succesrige' industri i historien

Kilde: Credit Suisse

Tobak ser ud til at være sæsonens smag.

Først var der de dårlige nyheder. John Oliver spydte branchen for sin retssindssyge i hans populære show i sidste uge.

Så kom den gode nyhed. Ifølge en Credit Suisse forskningsrapport frigivet i sidste uge, er tobak Amerikas mest succesrige industri. Rapporten anfører, at det gennemsnitlige afkast fra et børsnoteret selskab var ca. 10% om året fra perioden mellem 1900 og 2010. Tobaksbeholdningerne gav imidlertid en årlig afkast på 14,6% i samme periode. Med hensyn til hårde kontanter betyder det, at en enkelt dollar investeret i tobaksaktier var værd $ 6,3 millioner i 2010, mens en dollar investeret i et aktiemarkedsindeks kun ville være værd $ 38,255.

Det er en rygeretur efter enhver standard.

Præstationen er så meget mere imponerende, når man overvejer, at afkastet blev foretaget i lyset af øgede skatter, vedvarende negativ presse og en spænding af retssager fra enkeltpersoner og virksomheder. En kombination af disse omstændigheder ville have dræbt enhver anden industri.

Her er tre grunde til, at tobaksindustrien har leveret konsekvent succesrige afkast.

Kamelcigaretter, fremstillet af Reynolds Amercian, vises i en tobaksforretning den 11. juli 2014 i San Francisco, Californien. Tobaksgiganten Reynolds American er efter sigende i samtaler med rival Lorillard Inc. om, hvad der forventes at være en aftale på flere milliarder dollars. (Foto af Justin Sullivan / Getty Images)

1. Tobaksindustrien er et oligopol

Penge-webstedet Fool.com angiver, at tobaksindustrien har produceret smukt udbytte, fordi det ikke innoverer. Begrundelsen er enkel: Forsknings- og udviklingsomkostninger kan reducere nettoindtægten uden at producere håndgribelige resultater, der påvirker bundlinjen. Men denne begrundelse dykker ikke ned i de faktorer, der har gjort det muligt for en ikke-innovativ industri at overleve så længe.

Tobaksindustrien er et oligopol domineret af en håndfuld spillere på hjemmemarkedet og internationale markeder. Faktisk har den amerikanske tobaksindustri ikke set nye konkurrenter i de sidste 56 år.

hvilket hold spiller matt hasselbeck for

Dette skyldes, at der er flere hindringer for adgang i branchen. Ud over den komplekse forsyningskæde og distribution, der kræves af større detailaktører, ville nye aktører i branchen også skulle håndtere en svindel af regler og tung beskatning. Som et resultat er konkurrence inden for branchen sjælden, og incitamentet til at innovere produkter og priser er lavt.

For at tilføje til det har cigaretter en uelastisk efterspørgselskurve. Dette betyder, at efterspørgslen forbliver konstant, selv i recessionstider. Tobaksindustrien formår således at opnå overskud, fordi produktmargenerne forbedres, selvom den samlede solgte produktmængde falder.

2. Den videresender retssager og skatteomkostninger til kunder

Det er en fejlslutning, som tobaksindustrien har lidt på grund af det stigende antal retssager mod dem. Branchen videregiver simpelthen øgede retssager og skatteomkostninger til forbrugere og kanalpartnere.

For eksempel driftsresultat pr. pakke var $ 0,30 i 1998. Dette var også den tid, hvor branchen stod over for en række gruppesager fra stater og enkeltpersoner. I samme periode svarede det samlede afviklingsbeløb, som tobaksselskaberne betalte til sagsøgte, for $ 1.712 mia. Eller 10,9 cent pr. Pakke. Engrospræmiepriser for cigaretter steg med 14 cent pr. Stykke i denne periode. Interessant nok opstod stigningerne på trods af fald i omsætningsafgift og ingen stigning i føderal punktafgift.

Faktisk har øget beskatning det øget overskudsandel for de enkelte tobaksfabrikanter i tobaksforsyningskæden. Producenter lægger også pligt til at markedsføre deres produkter hos detailhandlere, fordi cigaretter kan føre til salg af andre produkter.

Kilde: United States Department of Agriculture-Farm Service Agency rapport om aktuelle trusler mod tobaksopdræt, 1998

3. Det ser på de internationale markeder for vækst

Tobaksindustrien har set udad siden begyndelsen af 1990'erne, hvor der blev indgivet en række retssager mod store aktører. Siden da er Philips Morris International (PMI) - producenter af det ikoniske Marlboro-mærke - blevet den mest værdifulde virksomhed i tobaksindustrien med en markedsværdi på mere end $ 100 mia. Som komiker John Oliver skitserede i sin virale video for nylig, har virksomheden fulgt en strategi med aggressiv retssag mod potentielle konkurrenter og markedsbegrænsende politikker. British American Tobacco, en anden vigtig aktør inden for tobakskonkurrencer, følger en lignende strategi, mens den stammer fra en stor del af sine indtægter fra udlandet.

Men festen varer måske ikke længe.

PMI blev tvunget til at lukker fabrikkerne i Holland og Australien sidste år på grund af ugunstige regler og svag efterspørgsel. Virksomheden kæmper også for at konkurrere i Kina, hvor det statslige China National Tobacco Company (CNTC) har en næsten monopolstatus i salget.

Indsigterne for PMI i Filippinerne, dets næststørste marked, er heller ikke så lyse. Virksomheden afskedigede mere end en tiendedel af sine 6000 stærke medarbejdere der på grund af 'hårde markedsforhold.' Disse betingelser omfattede potentielt negativ regulering og intens konkurrence fra en lokal startende, Mighty cigaretter, der greb en betydelig del af sin markedsandel ved at underpris sin vare.

I sit indtjeningsopkald sidste kvartal sagde PMI, at Asien havde et fald på 7,3% i volumen, og Canada og Latinamerika faldt med 2,9%. Dette er ikke overraskende, da Kina, Asiens største marked for cigaretter, allerede overvejer regulering mod salg og reklame for tobaksvarer. Et fjendtligt reguleringsklima i Asiens største økonomi vil have en negativ indflydelse på udsigterne for store aktører.