Er Facebooks P-E-forhold stadig højt til en ny aktiekurs LAV?
Et af de vigtigste, men alligevel mindst forståede aspekter ved investering er, hvordan man redegør for kontraherende multipler af modne virksomheder. Dybest set, når du køber virksomheder med høj vækst med næseblodede værdiansættelser, er du i et løb om, at virksomheden skal vokse indtjeningen hurtigere end P / E-forholdskontrakterne på grund af virksomhedens normale livscyklus. I tilfælde af Facebook (NASDAQ: FB), bør investorer forvente, at P / E-forholdet trækker hurtigere end normalt, nu hvor væksten i brugeranskaffelse uundgåeligt vil aftage.
Gå ikke glip af: Her er bevis, investorer har ingen tillid til Facebook.
Faktisk har vi i løbet af få korte uger allerede fået et glimt af dette fænomen, der arbejder mod Facebook. Da virksomheden blev offentliggjort til $ 38 pr. Aktie, var pris-til-indtjening (EPS = $ 0,39) 97,4. På den første handelsdag, da virksomheden nåede et højt niveau på $ 45, steg multipla til 115,3. I dag, Facebook flere har kratereret til 66,20.
Hvad betyder det?
Multiplen afspejler, hvor aggressiv virksomheden kan vokse. I Facebooks tilfælde er investorer stærkt uenige om Facebooks fremtidige vækst. Det, som den almindelige investeringspublikation ikke er klar over, er, at Facebook forudså en børsnotering senere i virksomhedens livscyklus end en juggernaut som f.eks. Google (NASDAQ: GOOG). Og virksomhedens livscyklus har intet at gøre med mange års forretning; i stedet handler det om markedsandel og vækst i det samlede marked.
For eksempel, ved sidste optælling, annoncerede Facebook over 900 millioner brugere. Det er en væsentlig del af den globale befolkning. Under antagelse af det absolutte bedste tilfælde kan Facebook tilmelde sig ethvert levende menneske. Det ville give dem ~ 7 milliarder brugere. Desværre er der ifølge Mary Meekers nyeste rapport 'KPCB Internet Trends 2012' kun 2,3 milliarder mennesker verden over adgang til Internettet. Det betyder, at Facebook allerede har 40% af hel Internetpopulation. Fjern nu folk, der aldrig bruger Facebook, ligeglad med at bruge Facebook osv., Og de har en meget højere procentdel.
Forudsat at det bedste tilfælde er det Facebook (NASDAQ: FB) kunne tilmelde sig enhver internetbruger på Jorden (hvilket er umuligt), vi kan tydeligt se, at størstedelen af Facebooks vækst i procent ligger bag virksomheden, som den findes i dag med det nuværende produkttilbud. Så hvorfor skulle nogen betale 66-115x EPS? Muligvis for vækst i indtægtsgenerering, men det er den største ukendte for Facebook . Jeg kan ikke retfærdiggøre at betale et skyhøjt multiplum uden mere konkret bevis for, at virksomheden skalerer en forudsigelig, gentagelig indtægtsgenerering.
Som jeg bemærkede i sidste uge, “går de penge, Facebook har indsamlet, i det, som jeg vil overveje at undersøge og udvikle mulige muligheder for indtægtsgenerering. Sammenlign dette med det meget mindre risikable og gennemprøvede fænomen at skaffe penge for blot at udvide en allerede bevist og gentagelig måde at udtrække penge fra kunderne på. ” Som et biotekfirma, der måske eller måske ikke i sidste ende tager et forsøgsmedicin til et sent stadium for at markedsføre for indtægtsgenerering, satser væddemål på Facebook på en utrolig Kæmpe 'måske'.
På et eller andet tidspunkt vil Facebooks multipel komme på linje med Æble (NASDAQ: AAPL) og Google, som i øjeblikket ser P / E-forhold i teenagere. Det er markedets tyngdekraft. Spørgsmålet, du skal besvare, er, om EPS kan vinde løbet og understøtte en højere aktiekurs end i dag, da multiple smelter som is.
hvor mange børn har Tim Duncan
Aktier af Facebook (NASDAQ: FB) nåede et nyt lavpunkt på $ 19,01 i dag, cirka 50% lavere end virksomhedens børsintroduktionspris.
Gå ikke glip af Facebook-investorer: HYPE falmer, når virkeligheden bliver mere klar >>
