Penge Karriere

Nye ventures on the Horizon for Outerwall Inc.

Hvilken Film Skal Man Se?
 

Wall Street

Efter markedslukning den 4. oktober indgav JANA Partners en formular 13D, der afslørede sin ejerskab på ca. 13,5 procent af Ydervæg (NASDAQ: OUTR) aktier. Arkiveringen indeholdt følgende sprog.

”Den rapporterende person erhvervede aktierne, fordi den mener, at aktierne er undervurderede og repræsenterer en attraktiv investeringsmulighed. Den rapporterende person har til hensigt at have drøftelser med udstederens bestyrelse og ledelse vedrørende: en gennemgang af strategiske alternativer, herunder udforskning af en strategisk transaktion, salg eller ophør af visse virksomheder eller forfølgelse af et salg af udstederen; Udstederens kapitalstruktur, herunder at give et betydeligt afkast af kapital til aktionærerne forbedring af udstederens politik for kapitalallokering og omkostningsreducerende muligheder.

”Den rapporterende person kan også søge at diskutere andre emner, herunder ledelsens og bestyrelsens sammensætning, strategi og fremtidige planer. Den rapporterende person forventer at have drøftelser med udsteders ledelse og bestyrelse, aktionærer og andre parter i forbindelse med sådanne forhold og kan tage andre skridt for at skabe ændringer for at øge aktionærværdien samt forfølge andre planer eller forslag. ”

Efter vores opfattelse vil JANA Partners sandsynligvis tiltrække interesse fra andre aktionærer for ethvert forslag, det fremsætter til ledelsen. Vi har været skeptiske over for mange af Outerwalls nye satsninger i nogen tid og har stillet spørgsmålstegn ved, hvor lang tid det har taget virksomheden at bringe selv de lovende initiativer på markedet. Mens vi mener, at virksomhedens kaffe- og ecoATM-satsninger har noget potentiale, har vi været ensartede skeptiske over for dets andre initiativer, og mange af vores kunder har delt vores skepsis.

OUTR genererer mere end $ 400 millioner i justeret EBITDA fra sine eksisterende aktiviteter, og vi mener, at virksomheden kan generere så meget som $ 300 millioner i årlig fri pengestrøm, hvis det blev kørt for at høste kontanter. Hvis JANA Partners har succes med at vinde ledelsen til sit synspunkt, er det sandsynligt, at OUTR vil se sin frie pengestrøm stige langt over de historiske niveauer, og at virksomheden vil returnere denne pengestrøm til aktionærerne.

Vi mener, at det mest sandsynlige resultat er, at JANA Partners får følgeskab af adskillige andre aktionærer, og koncernen vil lykkes med at overbevise ledelsen om at fokusere på kontantgenerering. Vi mener, at der er plads til omkostningsbesparelse, møntvirksomheden kan sælges for et betydeligt beløb, og at Outerwalls balance kan understøtte et vist gældsniveau, der gør det muligt for virksomheden at købe en betydelig procentdel af aktien tilbage.

er Oscar de la Hoya gift

Opretholdelse af vores OUTPERFORM-vurdering og 12-måneders prismål på $ 78, 12 gange vores 2014 EPS estimat på $ 6,45. Dette er en rabat på den historiske værdiansættelse for at afspejle de seneste fald i lejeefterspørgslen og ujævn rentabilitet. Outerwall-aktier er på Wedbush Securities Investment Committee's Best Ideas List.

Investeringsafhandling

Outerwalls kerneforretninger i Redbox og Coinstar er modne, hvilket gør investering i virksomheden vanskelig for vækstinvestorer. På trods af solide tilbagevendende indtægter har ledelsen haft en historie med at føre til betydelig vækst, kun for at se investorer skuffede, når ledelsesmålene går glip af. Vi mener, at det nylige køb af ecoATM giver virksomheden et vækstkøretøj, der kan køre dens multipel højere, men det er vanskeligt at vurdere potentialet ved brugt telefonhandel.

Virksomhedens andre nye satsninger er noget ambitiøse i omfang, og selvom vi forbliver optimistiske med hensyn til kaffebranchen, er vi skeptiske over for, at nogen af ​​de andre meningsfuldt vil bidrage til indtægterne i løbet af de næste mange år. Som sådan blev vi opmuntret af sølvbeklædningen i gårsdagens meddelelse, da Outerwall-ledelsen ser ud til at overveje at fokusere på at høste cash flow fra sine kerneforretninger og opbygge sine kaffe- og ecoATM-forretninger. Når gennemgangen af ​​nye ventures er afsluttet, forventer vi, at selskabet fastslår, at dets kerneforretninger er stabile og ikke er i tilbagegang, og vi tror, ​​at investorer vil omfatte en beskeden ekspansion i New Ventures.

Indtil da tror vi, at nuværende investorer skal acceptere, at virksomhedens indtjening og vækst i pengestrømme vil være mere beskeden, da ledelsen jager nye muligheder. Vi mener, at dette har potentialet til at trykke Outerwalls multipel ned til langt under markedsmultiplen.

Risici for opnåelse af vores aktiekursmål inkluderer ændringer i timing af filmudgivelse, virkningerne af konkurrence (både fra andre videoudlejningsfirmaer og andre former for underholdning), variabilitet i forbrugernes efterspørgsel efter videoudlejning, skiftende makroøkonomiske faktorer samt tilbagebetaling og refinansiering af gæld. risiko.

Michael Pachter er analytiker hos Wedbush Securities.

er glæde taylor sort eller hvid

Gå ikke glip af: Er disse virksomheder i dialog for at købe BlackBerry?