Outlook: Bag kulisserne med Outerwall, Netflix og IMAX
Key Redbox-udgivelser i år (med indenlandske billetkontorer i alt i millioner fra www.boxofficemojo.com) er som følger.
eller 10/22: Før midnat ($ 8)
eller 10/29: Monsters University ($ 268), Croods ($ 187)
Key Redbox-udgivelser sidste år (med indenlandske billetkontorer i alt i millioner fra www.boxofficemojo.com) er som følger.
eller 10/23: Tyler Perrys Madea's Witness Protection ($ 66)
hvor mange børn har Rick Fox
eller 10/30: Magic Mike ($ 114)
I løbet af de næste to uger er der seks udlejningsudgivelser, der tjente over 50 millioner dollars i indenlandsk billetkontor sammenlignet med tre sidste år. DVD-huslejer for den kommende to-ugers periode skulle overgå den samme periode sidste år, baseret på billetkontorets resultater.
Efter at have forkyndt negativt og tilføjet en aktivistisk aktionær, Ydervæg (NASDAQ: OUTR) ledelsen ser ud til at være engageret i en aktionærvenlig tilgang. Vi mener, at vejledningen er rimelig, EPS og justeret EBITDA-vejledning antyder, at udgifterne er under kontrol, og den nye kapitalstruktur og aktietilbagekøbsstrategi afspejler ledelsens forpligtelse til at høste alle tilgængelige kontanter og returnere et betydeligt beløb til aktionærerne.
Vi kan ikke sige nok om ledelsens lydhørhed over for selskabets aktionærers bekymringer. En aktivistaktionær indgav i sidste måned en liste med bekymringer, og Outerwall-ledelsen adresserede stort set alle dem i sit indtjeningsmøde. Vi er især imponeret over, at virksomheden er villig til at tilføje et lag af gæld og drive sin forretning for at generere kontanter, som det agter at returnere til sine aktionærer.
Med reduktioner i kapitaludgifter og investeringer i New Ventures mener vi, at Outerwall kan konservativt generere langt over 200 millioner dollars i fri pengestrøm årligt og kan returnere dette beløb til sine aktionærer enten ved regelmæssigt udbytte, særligt udbytte, aktietilbagekøb eller en kombination af disse ting. Vi mener, at det nylige køb af ecoATM giver virksomheden et vækstkøretøj, der kan køre dens multipel højere, men det er svært at vurdere potentialet ved brugt telefonhandel.
Vi forventer Netflix (NASDAQ: NFLX) til i sidste ende at ramme et loft på væksten, og selvom vi erkender, at tjenesten er tilstrækkelig klæbrig til, at virksomheden kan hæve priserne væsentligt, mener vi ikke, at den aktuelle værdiansættelse er berettiget, selvom en stor prisstigning falder til bundlinjen. Antag som hypotetisk, at Netflix var i stand til at hæve priserne med $ 4 pr. Måned pr. Abonnent; antag endvidere, at abonnenterne var så tilfredse, at ingen afbrød tjenesten; antag endelig, at indholdsudbydere var tilstrækkelig selvtilfredse til, at ingen ville søge en forhøjelse af gebyrerne for deres indhold.
har erin andrews et barn
Hvis vi årliggjorde 3. kvartals overskud, ville Netflix levere 128 millioner dollars i nettoindkomst. Hvis det skulle hæve priserne med $ 4 pr. Måned for sine 40 millioner abonnenter, ville dets overskud stige til omkring $ 1.362 milliarder, eller ca. $ 22 / aktie. Den 1. november var Netflix-aktien op til $ 329,27 / aktie, hvilket afspejler en vurdering på 15,0x dette hypotetiske EPS-tal. Vi overgiver til rationelle investorer, at Netflix sandsynligvis ikke hæver priserne med $ 4 / måned snart. Hvis det skulle ske, mener vi, at et betydeligt antal abonnenter ville afslutte tjenesten, skønt vi anerkender, at tjenesten er tilstrækkelig klæbrig, til at priselasticiteten sandsynligvis vil være mindre end 1,0.
I vores undersøgelse afsluttet tidligere på denne måned sagde 79 procent af abonnenterne, at de ikke ville acceptere nogen prisstigning. På trods af deres protester tror vi, at færre end 25 procent rent faktisk ville stoppe, hvis priserne blev hævet. Vi kan ikke sige det samme for indholdsudbydere.
hvor mange karrierevindere har træk racer
Hvis Netflix skulle blive vildt rentabelt, ville vi forvente, at indholdsudbydere skulle søge højere gebyrer for indhold på en måde, der ligner filmstudietilbud med teaterudstillere. Studierne har andel i billetsalg uanset billetprisen, selvom der er fastsat minimumsregler for leje af film. Vi tror, at Netflixs nuværende indholdstilbud afspejler minimum og mener, at hvis Netflix skulle øge priserne, ville indholdsomkostningerne stige i låsetrin.
Udstillerindustri
Vi forventer, at det 4. kvartals indenlandske billetkontor ender cirka 3 procent fra en stærk frigivelseskifer sidste år, der forårsagede vanskelige kompenser. 4. kvartal: 12 oplevede år-til-år stigninger i billetkontoret hver måned i kvartalet. Vi tror uges senere Thanksgiving i 2013 og den hurtigere udrulning af film med bred frigivelse i oktober 2012 sammenlignet med 2013 (13 brede udgivelser i 2012's første fire weekender, sammenlignet med 9 i 2013) vil føre til årlige kasseafgang i 4. kvartal: 13 . Q4 er faldet med 3,7 procent gennem 3. november.
Vi forventer, at et meget aktivt M & A-marked vil fortsætte i 2013 og 2014, da branchen fortsætter med at konsolidere sig. Overgangen til digital, IMAX (NYSE: IMAX), og 3D-skærme er med til at skabe branchekonsolidering. Cirka 85 procent af skærmene er blevet konverteret til digitale, og mens de fleste kredsløb har en del af skærmene konverteret, forbliver et betydeligt antal (omkring 6.000 eller 15 procent) uomdannet. Den nylige S-1, der blev indsendt af AMC, antyder for os, at virksomheden, når den er offentlig, muligvis kommer ind i kampen, og vi forventer, at priserne på uafhængige skærme vil stige, når konkurrencen om opkøb øges.
Michael Pachter er analytiker hos Wedbush Securities.
Gå ikke glip af: Top 5-filmkonflikter fra 2013.
