Penge Karriere

Skal du købe virksomheder, der køber tilbage aktier?

Kilde: Getty Images

hvor mange børn har holyfield

Investorer har foretrukket virksomheder, der tilbagekøber deres egne aktier. I løbet af det forløbne år er S&P 500 steget med omkring 19 procent, mens Powershares tilbagekøb Achievers ETF (NYSEARCA: PKW) er steget med 26 procent.

Investorer kan lide at købe aktier i virksomheder, der genkøber deres egen aktie af nogle få grunde. For det første, når et selskab tilbagekøber sin egen aktie, sender ledelsen et signal til markedet om, at det mener, at dets aktier er undervurderet. Denne tillid ses ofte som en bullish indikator.

For det andet er et aktietilbagekøbsprogram en mere effektiv måde for et selskab at returnere kapital til aktionærerne end udbytte, der beskattes. For det tredje skaber et tilbagekøbsprogram efterspørgsel efter en virksomheds aktier, og dette sætter ofte et gulv under aktiens aktiekurs.

Ikke desto mindre bør du aldrig købe aktier i et selskab, bare fordi det køber en masse aktier tilbage, ligesom du aldrig skal købe aktier i et selskab, bare fordi det betaler et stort udbytte. Selvom disse er lovende tegn, er de ikke garantier. For eksempel købte finansielle virksomheder inden finanskrisen aggressivt deres egne aktier tilbage. Citigroup (NYSE: C) købte en masse aktier tilbage til over $ 500 pr. Aktie (splitjusteret), og det handler nu på mindre end $ 50 pr. Aktie.

Ikke kun skal du evaluere et selskab inden du køber dets aktie, men du skal se på et par andre attributter ved tilbagekøb. For det første reducerer tilbagekøbet faktisk antallet af udestående aktier? Mange gange vil en virksomhed købe aktier tilbage, mens den samtidig tildeler aktieoptioner til sine topledere. Uden et tilbagekøbsprogram ville disse optioner fortynde eksisterende aktionærer, hvilket betyder, at når de udnyttes, er der flere udestående aktier.

Et tilbagekøbsprogram kan skjule dette. Når du ser efter dette, skal du ikke bare sørge for, at virksomhedens float (antallet af udestående aktier) krymper, men sørg for at denne float-shrink er i forhold til tilbagekøbets størrelse. Så sørg for eksempel for, at virksomheden ikke køber tilbage 1 milliard dollar på lager for at maskere 800 millioner dollars i tildelte optioner.

For det andet skal du sørge for at vide, hvor virksomheden får de penge, den har brug for til at tilbagekøbe sine aktier. I betragtning af det lave rentemiljø har mange virksomheder lånt penge for at købe deres egne aktier tilbage. Dette er ikke nødvendigvis en dårlig ting. Hvis et firma kan låne penge med 3 procent, og dets aktiehandler med et P / E-forhold på 16,7 - hvilket giver det et indtjeningsudbytte på 6 procent - giver tilbagekøbet mening.

Men husk, at renten kan stige, og hvis de gør det, vil et selskab, der fungerer på denne måde, have svært ved at rulle sin gæld over. Således kan dagens gevinst betyde morgendagens smerte. I sidste ende, hvis en virksomhed gør dette, skal du sørge for, at de gør det i moderation, og vigtigere, sørg for at de ophører med tilbagekøbet, hvis aktiekursen stiger for højt.

For det tredje findes den økonomiske fordel ved tilbagekøb i forhold til udbytte kun, hvis du tager en meget forenklet tilgang og kun måler nettobeløbet, der returneres til aktionærerne. For eksempel kan et selskab, der hæver sit udbytte, også se sin aktiekurs stige, når afkasthungrige investorer strømmer mod dette selskab. Således får tidligere investorer gevinsten af udbyttet og kapitalgevinsten.

Det betyder ikke, at tilbagekøb er en dårlig ting - det er bare, at tilbagekøb ikke kategorisk er bedre end udbytte. Den bedste tilgang er sandsynligvis en mellemvej: Se efter virksomheder, der betaler et udbytte og køber aktier tilbage. Integrerede olieselskaber som f.eks Exxon Mobil (NYSE: XOM) og jernbaneselskaber som f.eks Union Pacific (NYSE: UNP) er fremragende eksempler på virksomheder, der til dette. Disse to virksomheder foretrækker tilbagekøb, men en tredjedel af den samlede kapital, de returnerer til aktionærerne, er i form af et udbytte.

Tilbagekøb kan være meget fristende for en virksomhed. Store virksomheder, der er rentable i et miljø med lav rente, har let adgang til kapital. Når det gøres i moderation - som i tilfældet med Exxon Mobil - kan tilbagekøb være værdifuldt. Men et firma som f.eks Autozone (NYSE: AZO), der ikke betaler noget udbytte, og som aggressivt låner penge for at købe aktier tilbage, beder om problemer. Hvis der er en recession, hvor renten stiger, og hvor selskabets overskud falder, kan det være i alvorlige problemer.

I sidste ende kan du som investor ikke stole på tilbagekøb for afkast, og du bør undgå virksomheder, der gør dette. Tilbagekøb er en del af en værktøjskasse, som ledere skal generere langsigtet afkast til aktionærerne. Find de virksomheder, der klogt køber deres aktier tilbage. Kig efter virksomheder, der bremser eller endda stopper deres tilbagekøbsprogrammer, når deres aktier stiger.

Bedre endnu, find virksomheder, der fordobles på et bjørnemarked. Virksomheder, der er kloge og konservative med deres tilbagekøb, skaber ikke kun værdi ved at maksimere floatreduktion, men de signaliserer også for investorer, at de sandsynligvis forvaltes godt på andre måder, og at deres aktier kan købes af langsigtede investorer.

Offentliggørelse: Ben Kramer-Miller er lang Exxon Mobil.