Penge Karriere

Tyson topper Pilgrim's Pride to Win Hillshire Farms

Kilde: Thinkstock

Søndag lærte vi, at budkrig mellem Tyson Foods (NYSE: TSN) og Pilgrim's Pride (NASDAQ: PPC) overstået Hillshire Brands (NYSE: HSH) er sandsynligvis slut, og Tyson er vinderen. Tyson meddelte, at det vil øge sit bud til $ 7,7 mia. Dollar for det pakkede fødevarevirksomhed, og dets konkurrerende byder, Pilgrim's Pride, har aftalt at trække sit bud tilbage - et skridt, der giver mening i betragtning af, at Pilgrim's Prides markedsværdi nu er betydeligt lavere end Tysons $ 7,7 mia. Bud på 6,4 mia. $. Tyson var simpelthen for stor, og det ville have Hillshire Brands mere, og efter et par løse ender er taget hånd om, vil aftalen blive afsluttet.

Hvilke løse ender? Husk, at hele denne budkrig begyndte med et bud fra Hillshire Brands på en anden pakket fødevareproducent: Pinnacle Foods (NYSE: PF). Disse to virksomheder er nødt til at afbryde deres aftale, hvilket vil koste Hillshire Brands omkring $ 163 millioner, der skal betales til Pinnacle Foods - ikke dårligt for en virksomhed med en markedsværdi på $ 3,75 mia.

Dette førte til interesse for Hillshire Brands, som ville modtage fire bud, to fra både Pilgrims Pride og Tyson Foods, i de kommende uger. Som et resultat er denne aktie steget med over 70 procent siden budkrigens start. Det er ikke dårligt for en forarbejdet fødevarelager, som investorer typisk køber til langsomt, stabilt afkast.

Hvorfor interessen for Hillshire Brands? Virksomhedens bud på Pinnacle Foods blev skabt af troen på, at kombinationen af de to virksomheder ville føre til omkostningsbesparende synergier, der gjorde Pinnacle Foods mere værd i en erhververes hænder end som et selvstændigt selskab. Pilgrim's Pride og Tyson Foods noterede sig og besluttede, at de kunne finde lignende synergier ved at erhverve Hillshire Brands. Tyson Foods sluttede med at tro, at disse synergier fortjente en præmie på 70 procent.

Men markedet troede ikke det. Da Tyson fremsatte sit første modoffer for Hillshire Brands, steg aktien med 7 procent. Desuden faldt Tyson-aktierne, da Pilgrims Pride vendte tilbage med sit andet bud. Implikationen var, at Tysons oprindelige aftale var god, og at investorer ville tabe, hvis Tyson ikke fik Hillshire. Men det var da sidstnævnte selskab handlede til $ 50 pr. Aktie. Tysons seneste bud på $ 63 pr. Aktie blev mødt med en skuffende markedsreaktion. Tyson-aktier faldt mere end 4 procent mandag. Pilgrims Pride-aktionærer var også skuffede - de solgte aktien til 6 procent. Det følger heraf, at markedet følte, at Pilgrim's Pride lavede en god handel på $ 55 pr. Aktie, men at Tysons højere bud var for stort.

hvor bor sammy sosa nu

Faktisk synes Hillshire-aktier at være overvurderet til $ 63 pr. Aktie. De handler med mere end 35 gange indtjening uden salgsvækst i løbet af de sidste mange år. Desuden handles aktien til over 10 gange angivet bogført værdi. Kort sagt skulle der være enorme omkostningsbesparende synergier for at retfærdiggøre transaktionen. Selvom det er muligt - virksomheden har næsten 4 milliarder dollars i årligt nettosalg - tror jeg det er usandsynligt, og markedet ser ud til at være enig.

Hvad skal du gøre som aktionær i disse virksomheder eller som en investor, der kan være interesseret i disse virksomheder? Først og fremmest, hvis du stadig ejer Hillshire Brands-aktier, skal du sælge dem. Sandt nok handler aftalen for $ 63 pr. Aktie, og aktien handles til knap $ 62 pr. Aktie, men arbitrage-spillet kan være farligt. Hvis handlen falder igennem, kan Hillshire Brands 'aktie let falde 10-20 procent eller mere. Husk at Pilgrim's Pride faldt sit bud, så det er ikke forpligtet til at købe virksomheden til $ 55 pr. Aktie.

Pinnacle Foods er stadig et potentielt overtagelsesmål, og dette kan være det mest interessante af de fire involverede aktier af netop den grund. Efter at Hillshire begyndte at modtage bud, begyndte Pinnacle Foods 'aktier at falde; bestanden er næsten 10 procent lavere end i maj. Mens det selskab handler med et relativt højt efterfølgende pris-til-indtjeningsmultipel, skal du huske på, at virksomheden er under en vending, og det har gjort et relativt godt stykke arbejde med at reducere omkostningerne. Det er inden for muligheden, at Pilgrim's Pride eller et andet firma som f.eks Hormel Foods (NYSE: HRL) kan være interesseret i at købe Pinnacle Foods nu, hvor hemmeligheden bag omkostningsbesparende synergier er ude i den pakkede fødevareverden.

Endelig vil investorer måske se på Tyson Foods. Selvom det kan have været for meget betalt for Hillshire Brands, er det blevet straffet af markedet: Aktierne er nede omkring 15 procent fra deres højdepunkt, da selskabet fremsatte sit første bud på $ 50 pr. Aktie. Aktien handler med 14 gange efterfølgende indtjening, og selvom dette sandsynligvis vil stige, når Hillshire er integreret i virksomheden, gør de førnævnte omkostningsbesparende synergier og det faktum, at der nu er færre konkurrenter i rummet, gør dette til en potentiel langsigtet vinder .

Offentliggørelse: Ben Kramer-Miller har ingen position i nogen af de aktier, der er nævnt i denne artikel.