Penge Karriere

Vil MAG Silver fortsætte med at svæve?

Sølv, ædle metaller

gjorde collins tuohy og michael oher date

Hidtil i år har investorer tilbudt prisen på guld- og sølvminedrift betydeligt. I betragtning af den frygtelige præstation for de fleste af disse bestande sidste år, er denne præstation berettiget under mange omstændigheder. Det har dog også skabt nogle salgsmuligheder. En sådan mulighed er inde MAG Sølv (NYSEMKT: MVG).

I 2014 er aktierne i MAG Silver steget med over 60 procent. MAG Silver ejer 44 procent af Juanicipio sølvminen i Fresnillo minedistriktet i Mexico. Fresnillo (OTCMKTS: FNLPF) ejer de resterende 56 procent. Juanicipio sølvaflejring er en af de største uudviklede sølvaflejringer i Mexico, der indeholder 200 millioner ounce (88 millioner tilskrives MAG Silver) af sølv af høj kvalitet.

Desuden vil det være en relativt billig mine at udvikle og drive. De oprindelige udviklingsomkostninger forventes kun at være et hår på over 300 millioner dollars med MAG Silvers andel på kun 132 millioner dollars. I betragtning af virksomhedens værdiansættelse på $ 494 millioner bør det ikke have nogen problemer med at rejse denne kapital, især da det allerede har en kontant position på $ 28 millioner. Med forskud på guld, bly og zink forventes minen at have negative kontante omkostninger. Dette gør Juanicipio-projektet særligt tiltalende, da mange sølvprojekter ikke kan give en fortjeneste på $ 21,50 / ounce sølv. Når produktionen begynder i 2017, skal Juanicipio producere 10,3 millioner ounces sølv om året (4,5 millioner tilskrives MAG Silver.) Som følge heraf skulle minen til den nuværende sølvpris generere ca. $ 60 millioner i pengestrøm efter skat i 15 år - og potentielt længere.

Herfra er der meget at lide ved MAG Silver. For det første har den en af de bedste partnere - Fresnillo - i sølvminesektoren. Fresnillo er den største primære sølvproducent i verden, og dets ingeniører og geologer har stor erfaring i Fresnillo-minedistriktet. I betragtning af at MAG Silver har Fresnillo som partner, er der en øget sandsynlighed for, at minen skal bygges. For det andet vil minen være pengestrømme positiv selv i et svagt sølvmarkedsmiljø, og derudover er minen lav risiko i betragtning af at den ligger i Mexico, som typisk er et minevenligt land.

Ikke desto mindre tror jeg, at mange investorer ser, at Juanicipio er et projekt af høj kvalitet, og som et resultat har de budt aktierne op til et punkt, hvor risikoen / belønningen ikke er særlig tiltalende. Derfor, efter at aktien er steget 60 procent i år, tror jeg, at investorer skal overveje at tage overskud. Mens aktien ikke er ekstremt overvurderet, tror jeg, at investorer viser stor tillid til MAG Silver, og de ignorerer derfor risikoen i høj grad.

For det første, mens $ 60 millioner i årlig pengestrøm er meget for en virksomhed, der værdiansættes til $ 494 millioner, er denne pengestrøm mindre værd, da investorer ikke vil se det i tre år. Desuden tager miner ofte et stykke tid at nå deres mål for produktions- og effektivitetsniveauer, og derfor kan disse $ 60 millioner i pengestrøm muligvis være 4 eller 5 år væk.

For det andet, mens Mexico generelt er et sted med lav risiko at udvinde, er investorer nødt til at huske på, at regeringen for nylig vedtog en 7,5 procent mineafgiftsskat, der er steget den samlede skattepligt til cirka 35 procent af overskuddet. Mens flere mexicanske mineselskabers aktiekurser er korrigeret for at afspejle dette, tror jeg ikke, at MAG Silver-aktier har prissat dette ind.

Derfor, mens jeg kan lide MAG Silver som et selskab, mener jeg, at aktien bør undgås ved den aktuelle værdiansættelse. Investorer, der er enige om, at dette er et solidt selskab med relativt stor sandsynlighed for succes, bør vente på et bedre startpunkt.